(資料圖片僅供參考)

（以下內容從東吳證券《乘用車終端跟蹤：8月上旬價格下行，新車訂單持續性較佳》研報附件原文摘錄）投資要點訂單方面：7月整體訂單表現符合市場預期，其中新能源品牌訂單表現較佳。淡季/無較多新車催化下預期8月訂單環比持平。根據多家終端門店調研反饋7月整體表現符合預期，1）油車：受訪門店7月訂單普遍環比下滑，核心原因為6月下旬部分品牌折扣放大+觀望情緒持續消退+季度末沖量造成基數較高。7月傳統淡季+部分折扣回收，影響部分樣本門店訂單表現。2）新能源車：多款重點新車型放量使得7月終端客流表現及訂單表現較佳，其中小鵬/蔚來等品牌訂單增速超預期。展望8月由于季節性因素/新車上市較少，訂單預期持平。終端折扣方面：7月油車折扣普遍回收，新能源車折扣維持穩中小幅放大趨勢；8月部分新能源品牌調低指導價。1）油車：7月油車品牌經銷商普遍回收折扣平衡盈利，8月上旬價格普遍無變化。展望后續經銷商層面讓利空間有限，價格政策調整幅度/方向取決于市場競爭情況。部分品牌將終端優惠轉換為直接降低指導價。2）新能源車：官方折扣層面，7月以來哪吒/零跑/極氪/奇瑞新能源/大眾ID系列/MG/歐拉等品牌調低指導價或進行官方權益贈送。8月14日特斯拉Model3現車8000元限時保險補貼上線，ModelY長續航版售價從萬元調整為萬元，ModelY高性能版從萬元調整為萬元。終端層面，部分品牌通過加折扣去庫老款車型或以權益包等方式溫和小幅放折扣。重點新車方面：新車訂單持續性較佳。包括小鵬G6在內的多款重磅車型前期進店咨詢意向較高，小定轉大定比率較高，同時新增訂單持續性較佳，后續有望持續貢獻重要銷量增量，提升新能源車滲透率水平。渠道方面：新能源門店擴張穩步進行。1）新能源車：新能源門店拓店穩步進行；部分品牌加大銷售人員激勵政策促進接訂。2）油車：8月多家終端門店調研反饋新車銷售端盈利能力仍無顯著改善，部分門店采取調整措施包括：暫緩提車調節庫存；通過人效管控和人力成本降本增效。持續虧損下部分門店存在退網預期，但售后服務仍貢獻較多盈利，同時退網會造成一次性大額損失，目前仍處持續博弈階段。投資建議：聚焦且堅定擁抱汽車【AI智能化+出海】兩條主線！3月我們明確提出：2023是汽車切換之年，破舊立新；6月我們明確聚焦：AI智能化+出海兩條主線。站在汽車全覆蓋比較視角下，我們認為今年汽車行情值得重視的點：電動化邏輯的權重在降低，Q1行情提升了出海邏輯的權重，Q2至今的行情正提升了智能化邏輯的權重。主線一【擁抱AI+汽車智能化】：戰略看多H+A股整車板塊！優選智能化先發優勢者（特斯拉+小鵬汽車+華為合作伙伴（賽力斯+江淮等）），智能化加速跟進（理想汽車/蔚來汽車+比亞迪+長安汽車等）。零部件優選智能化核心產業鏈：域控制器（德賽西威+均勝電子+華陽集團+經緯恒潤）+冗余執行（耐世特+伯特利+拓普集團）+軟件算法/檢測（中國汽研等）等。電動化零部件核心看大客戶綁定：T鏈（拓普集團+旭升集團+新泉股份+愛柯迪+岱美股份等），一體化/車燈/座椅（文燦股份+星宇股份+繼峰股份）。主線二【擁抱汽車出海大時代】：優選技術輸出的客車板塊（宇通客車+金龍汽車），其次高性價比的重卡板塊（中集車輛+中國重汽）+兩輪車（雅迪控股/愛瑪科技/春風動力）。風險提示：智能化技術創新低于預期；價格戰超預期。