一份辟謠，讓昆明沖上熱搜。當地的債務情況，到底如何，是不是跟貴州一樣，緊張到還不上錢了？

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最近，題為“昆明銀行口專家路演要點”和《昆明城投專家會議紀要》文章，在網絡上流傳開來，而其中涉及部分昆明城投到期債務兌付困難等情況，引起市場擔憂。

5月24日，昆明市國資委發布聲明，稱上述文章為不實信息。不過，對于昆明的具體的債務情況和償債壓力，并沒有詳細回應

其實債務問題，本質上是經濟問題。這兩年昆明，正好經濟增長失速，理解這一點，就能理解昆明現在的處境了。

過去二十年，中國有兩個省份增速領跑全國，一個是貴州，一個是云南。它們的省會，勢頭有多猛呢？給大家看一個數據。

2010年到2020年十年間，貴陽的GDP翻了近四倍，在重點城市中，增幅第一。而昆明呢，翻了三倍多，排在第五位，僅次于貴陽、合肥、福州、成都。

云貴地區為什么這么猛？產業轉移，人口回流，這些因素都有，但還有一個重要原因，投資驅動。簡單來說，就是大手筆地砸錢，修橋修路，建高鐵建地鐵。

但投資要花錢，修一條地鐵就是幾百億，它們自身又很難養活自己，以昆明為例，去年一般公共預算收入500億，支出860多億，缺口三百多億。

錢從哪里來？一靠賣地，靠房地產；二靠轉移支付，靠輸血。

先說輸血。2022年，云南拿到了4400億的轉移支付，僅次于四川、河南、湖南。另外，上海的對口幫扶對象是云南，從1996年開始到2020年，上海一共給了130多億。

再說賣地，2019年昆明的賣地收入，達到900多億元。在重點城市中，昆明的房產依賴度，也就是房產開發投資和GDP的比，一直是遙遙領先。

所以，別看云貴地區發展快，它的造血能力，一直都是不足的。這兩年房地產低迷，依賴賣地的昆明，馬上就出問題了。

2019年，昆明的一般公共預算收入是630億，到2022年，反而減少到只有500億了，斷崖式下跌。這背后，賣地收入的滑坡更嚇人，從2019年的900多億，減少到2022年的123億。

2021年昆明GDP增長3.7%，在省會城市中墊底，全國增速是8.1%；2022年，昆明同比增長3%，勉強和全國持平。昆明就這樣從火車頭，一下子掉到了隊尾。

原因很簡單，投資拉動增長，是會邊際遞減的，因為修橋修路，不可能無限制修下去，總有一個臨界點。

債務增速低于經濟增長，一般都比較安全，一旦經濟減速，投資放緩，房地產低迷，債務問題就會浮出水面。

大手大腳借錢搞發展，搞超前投資基建，現在都要付出代價。看新聞說，昆明地鐵都現金短缺了，甚至有傳言說，昆明地鐵拖欠員工工資。

當然，不用過于擔心昆明還不上錢，因為更核心的問題，不在于債務，而在于經濟結構。

我們看昆明的三產結構，其實是有些畸形的，二產占32%，三產占64%，是二產的兩倍。很多發達城市，都有一個退二進三的過程，但昆明三產高，是因為工業太薄弱了。

很多人說，房地產垮掉了，昆明不是還有旅游業嗎。其實對一個大城市而言，旅游業是不能當飯吃的，這兩年因為疫情，旅游業又遭遇重創，拖累了經濟增長。

所以，昆明的遭遇，是很多中西部城市的縮影，依賴轉移支付和賣地，來錢太容易了，很容易不思進取，錯過產業轉型的窗口。

去年，面對經濟滑坡，云南主官喊話，讓昆明要驚醒起來、振作起來、行動起來。這才是應有的態度。辟謠地方債危機容易，但昆明增速滑坡，是不爭的事實，它面臨的經濟結構問題，遲早要正面面對。