5月以來，港股市場仍在持續(xù)下跌，最近一個交易日即5月25日主要指數(shù)更是創(chuàng)出年內(nèi)收市新低。不過，雖然多只投資港股的ETF產(chǎn)品年內(nèi)收益告負，但資金越跌越買，多只港股ETF產(chǎn)品年內(nèi)份額增幅明顯，紛紛創(chuàng)下歷史新高。如廣發(fā)基金兩只港股ETF年內(nèi)份額分別激增16倍、13倍，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF份額也持續(xù)增長，最新份額更是逼近700億份。

多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，港股作為離岸市場，基本面主要跟隨國內(nèi)市場，而流動性與海外流動性相關(guān)度較高，在基本面及流動性雙重壓力下，5月市場走勢較弱。不過，當(dāng)前港股市場估值水平已處于歷史偏低水平，具備一定的投資性價比，看好人工智能、互聯(lián)網(wǎng)科技、創(chuàng)新藥等細分領(lǐng)域的投資機會。

最高激增16倍！

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多只份額再創(chuàng)新高

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，港股ETF產(chǎn)品年內(nèi)份額合計達2284.37億份，相較于年初增幅超37%，年內(nèi)資金合計凈流入達244.42億元。

具體來看，有多只ETF產(chǎn)品份額增幅明顯，且再創(chuàng)歷史新高。其中，廣發(fā)恒生科技ETF、廣發(fā)港股創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)份額增幅分別高達1606.32%、1318.78%；份額增幅不僅領(lǐng)漲港股ETF產(chǎn)品，亦在跨境ETF產(chǎn)品中位列前二。而易方達、富國基金等旗下5只港股ETF產(chǎn)品份額也實現(xiàn)倍數(shù)增幅。

此外，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF份額也持續(xù)增長，年內(nèi)份額增幅超31%，最新份額已站上699.71億份的高位，再創(chuàng)歷史新高，并繼續(xù)蟬聯(lián)市場規(guī)模最大的港股ETF產(chǎn)品。

不過，從產(chǎn)品業(yè)績來看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF產(chǎn)品年內(nèi)收益為負，產(chǎn)品平均收益率為-8.27%。

事實上，今年以來港股市場持續(xù)震蕩下跌，3月下旬雖有小幅回調(diào)，但4月下旬之后又轉(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度縮量下跌，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)在同日創(chuàng)下年內(nèi)收市新低；而整體看，5月港股市場跌多漲少，波動中樞朝下移動。

對于近期港股市場波動下跌，廣發(fā)恒生科技ETF基金經(jīng)理劉杰分析系受多個因素影響。一方面，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇斜率放緩，市場處于弱預(yù)期和弱復(fù)蘇疊加的階段；另一方面，海外核心通脹仍存韌性，美國債務(wù)上限到期帶來的債務(wù)違約風(fēng)險也對市場風(fēng)險偏好形成擾動。

同時，港股囊括了大部分內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)以及新經(jīng)濟領(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出臺了制造設(shè)備管制措施，加大了市場對于國內(nèi)科技領(lǐng)域的擔(dān)憂，同期A股市場情緒偏弱，均影響了5月份港股市場的表現(xiàn)。

諾德基金基金經(jīng)理張昳泓認為，港股近期波動較大主要有基本面以及資金面兩方面的原因。

首先，從基本面角度來看，去年防疫政策轉(zhuǎn)向后市場對于國內(nèi)疫后復(fù)蘇有較高的預(yù)期，“從春節(jié)前后的復(fù)蘇情況，我們確實看到由于線下場景的修復(fù)，消費需求出現(xiàn)了比較好的恢復(fù)。而進入4、5月份，國內(nèi)經(jīng)濟整體相較一季度環(huán)比有所減弱，這也使得市場對于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期開始修正，整體盈利端預(yù)期有所下修。”

其次，從資金流動性的角度來看，張昳泓表示，海外對于暫停加息的節(jié)奏出現(xiàn)反復(fù)，人民幣匯率也在持續(xù)走弱，近期跌破7的關(guān)口。港股作為離岸市場，基本面主要跟隨國內(nèi)市場，而流動性與海外流動性相關(guān)度較高，在基本面及流動性雙重壓力下，5月市場走勢較弱。

中融基金直言，港股從Beta的角度是中美經(jīng)濟相對強弱關(guān)系的直接反饋，“放開國門之后我們預(yù)期中國經(jīng)濟向上，美國經(jīng)濟進入衰退，所以港股表現(xiàn)很亢奮，但實際結(jié)果中美兩邊的狀態(tài)變化還是需要更長時間，但大概率還是會發(fā)生的，在這個過程中的波折就對應(yīng)著人民幣匯率和港股的大幅波動。”

看好AI、創(chuàng)新藥等細分領(lǐng)域投資機會

盡管年內(nèi)持續(xù)下跌，但多位業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前港股市場估值水平已處于歷史偏低水平，具備一定的投資性價比，并看好人工智能、互聯(lián)網(wǎng)科技、創(chuàng)新藥等細分領(lǐng)域的投資機會。

廣發(fā)基金劉杰表示，受歐美銀行業(yè)危機影響和主要經(jīng)濟體政策變化擾動，今年以來港股持續(xù)回調(diào)，整體表現(xiàn)不如A股。但隨著國內(nèi)外流動性壓力持續(xù)緩解，未來港股資金面或有機會得到改善，結(jié)合當(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或許逐步凸顯。“某些波動較大且回調(diào)較多的細分板塊或許是值得關(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股創(chuàng)新藥等，若未來市場進一步回暖，科技領(lǐng)域、港股創(chuàng)新藥以及消費復(fù)蘇或者更能調(diào)動市場的關(guān)注度。”

投資建議上，廣發(fā)基金劉杰認為港股波動性較大，建議投資者通過定投分散參與，較好平衡風(fēng)險和機會。同時，選擇更有價值的細分賽道，或許更符合未來市場的表現(xiàn)。

具體來看，首先，人工智能有望成為全球投資的主線，推動了中美股市的表現(xiàn)，未來人工智能應(yīng)用或利好科技相關(guān)細分領(lǐng)域。其次，港股創(chuàng)新藥是國內(nèi)醫(yī)藥領(lǐng)域長期具備相對優(yōu)勢的細分賽道，對比美國創(chuàng)新藥占比醫(yī)藥市場80%的占比，國內(nèi)占比僅為10%左右，未來腫瘤等方向需要更多更先進的療法和創(chuàng)新藥，長期投資價值值得關(guān)注。此外，港股消費行業(yè)也有望上行。因為目前我國經(jīng)濟總量數(shù)據(jù)回暖，國內(nèi)經(jīng)濟長遠發(fā)展的確定性增強，居民可支配收入增加，消費信心正逐步恢復(fù)。

中融基金表示，港股市場是以機構(gòu)和外資為主導(dǎo)的市場，因此海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)對港股資金面會產(chǎn)生較大影響。在當(dāng)前流動性持續(xù)承壓和較弱的國際宏觀環(huán)境背景下，短期港股或是震蕩行情，投資者可以關(guān)注高穩(wěn)定性且具備估值性價比的標的。

“當(dāng)中國經(jīng)濟恢復(fù)比預(yù)期更強或者美國經(jīng)濟下滑比預(yù)期更快這二者中任一情景發(fā)生甚至同時發(fā)生時，我們可能就會看到人民幣匯率的走強，同時港股整體表現(xiàn)也會走強。”中融基金進一步指出，可以先重點關(guān)注運營商等高股息資產(chǎn)，而隨著市場預(yù)期更進一步強化，可以更多關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥等高彈性板塊。因為消費品的業(yè)績差異很大，建議更多關(guān)注個股的性價比與成長的確定性。

諾德基金張昳泓直言，從長期維度來看，當(dāng)下港股市場具備一定的投資性價比，當(dāng)前估值水平仍然位于歷史偏低水平。從基本面角度來說，他們認為國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇節(jié)奏可能大概率是一波三折趨勢向上的弱復(fù)蘇態(tài)勢，當(dāng)下港股市場已經(jīng)price in經(jīng)濟復(fù)蘇較弱的相對悲觀的預(yù)期，往后看隨著經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇，預(yù)計盈利預(yù)期也會逐步上修。而從流動性角度來看，美聯(lián)儲暫停加息雖在節(jié)奏上較難判斷，但往未來看是大概率事件，預(yù)計人民幣匯率的壓力也會逐步緩解。

“細分板塊上，我們認為順周期受益于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的消費、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等板塊仍然值得重點關(guān)注。”張昳泓表示，港股市場由于其離岸市場特性，海外投資人占比較高，受國內(nèi)及海外多重因素影響，市場整體波動性較大，建議投資人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投資于港股市場。

（文章來源：中國基金報）