(資料圖片)

昨天證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募投資基金試點(diǎn)工作，地產(chǎn)政策開(kāi)始由供給端向需求端發(fā)力，在利好地產(chǎn)鏈的同時(shí)，也會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心。今天早盤地產(chǎn)鏈漲得不錯(cuò)，處在低位的鋼鐵、煤炭、有色等周期性板塊青出于藍(lán)勝于藍(lán)，比地產(chǎn)鏈的表現(xiàn)還亮眼，占據(jù)漲幅前列。看來(lái)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，資源類板塊也有啟動(dòng)跡象了。

可惜好景不長(zhǎng)，A股的老毛病又犯了，隨著近日權(quán)重藍(lán)籌股的拉升，滬指又呼哧呼哧站上了3300，部分資金又開(kāi)始疑神疑鬼了，港股那邊科技股今天一跌，A股這邊就立馬跳水跑路，要不怎么說(shuō)內(nèi)資機(jī)構(gòu)慫呢，一點(diǎn)定力都沒(méi)有。

據(jù)我們判斷，這次應(yīng)該又是一次假摔，和1月30日那次以及上周四那次沒(méi)什么兩樣。為什么說(shuō)是假摔而不是應(yīng)該跑路呢？其實(shí)我們還是應(yīng)該從本輪行情的投資邏輯主線去判斷。

本輪行情的投資邏輯主線有兩個(gè)：一個(gè)是疫情管控放開(kāi)后的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一個(gè)就是海外緊縮放緩，美元進(jìn)入貶值周期，外資加大人民幣資產(chǎn)配置。后者已經(jīng)被一月份外資的天量流入所驗(yàn)證，目前外資還是在繼續(xù)凈流入，雖然體量不能和一月相比，但終歸還是在凈流入，這條邏輯主線還在。

那么我們可以分析一下另一條主線經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。目前從之前公布的PPI數(shù)據(jù)和一月份的信貸新增數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)是比較明確的。目前市場(chǎng)的分歧在于弱復(fù)蘇是否能轉(zhuǎn)強(qiáng)。我們認(rèn)為隨著地產(chǎn)刺激政策的出臺(tái)和加碼，這個(gè)夜壺還是起到作用了，經(jīng)濟(jì)很有可能從弱復(fù)蘇轉(zhuǎn)向強(qiáng)復(fù)蘇。例如節(jié)后第三周復(fù)工較前周明顯提速，尤其是下游施工端，需求預(yù)期同步回暖，多種工業(yè)品漲價(jià)。例如鋼鐵累庫(kù)放緩、鋼價(jià)提漲；周內(nèi)基建、市政等項(xiàng)目復(fù)工明顯提速，帶動(dòng)水泥需求改善、水泥漲價(jià)；地產(chǎn)銷售延續(xù)季節(jié)性回升等等。今年1月份雖然居民端杠桿率還有待修復(fù)，但政府端和企業(yè)端的杠桿率環(huán)比都出現(xiàn)了上漲，印證了經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)。

因此，從上面兩大投資邏輯主線來(lái)看，本輪行情遠(yuǎn)未結(jié)束，3300點(diǎn)附近最多只能算是一個(gè)阻力位，最終還是會(huì)被突破的。從歷史上來(lái)看，每一輪的復(fù)蘇周期當(dāng)中，企業(yè)盈利和庫(kù)存周期都可能觸底回升，并帶動(dòng)股票和商品進(jìn)入牛市。當(dāng)前由于我國(guó)股市絕對(duì)點(diǎn)位仍處于偏低水平，做多股票的賠率較佳。近期的盤中跳水，我們更多的會(huì)當(dāng)成是假摔，這是市場(chǎng)給出的極佳逢低上車和加倉(cāng)的機(jī)會(huì)，而不是見(jiàn)頂跑路。